恆寶利進軍垃圾發電

瑞典神聖的諾貝爾獎頒獎台，偶有爭議性的得主，例如說是太早獲和平獎的美國總統奧巴馬，但影響不了它的崇高地位。奇怪是不少華人知識份子認為，奧巴馬靠的是包裝﹑宣傳﹑政治化妝﹑形象管理等「旁門左道」，所以奧巴馬有時被網民稱為「一個大忽悠」。可能這些網民看過鮑姆於1900年創作的童話«綠野仙蹤»，反映當年的不公平感，貪欲﹑私欲以及對未來的不確定性。小矮人們代表了貧困的勞工階級；邪惡的巫婆則站在自私的商業階層一邊；巫師本人則是高明的騙子，即美國總統。奧巴馬究竟是垃圾，還是能發光，發熱，發電的和平獎得主?不妨從恆寶利國際(3989)進軍垃圾發電業尋找啟示。

    恆寶利主要業務為配銷成衣，以及分銷零售成衣及鞋類，近來業績相當反覆，已把部份分銷業務售予新世界發展，並有計劃出售其他資產，亦曾多次配售及供股。今年6月底，淨借貸4.3億元，淨借貸比率九成，雖已安排出售部份資產，仍待完成，亦已收訂金8千萬，所以即使完成，對債務幫助不大，相信是引入垃圾發電業務的重要誘因。

    恆寶利進軍內地垃圾發電業務，投資代價11.55億元，賣方包括恆寶利主要股東，代價不涉及現金，只以可換股票據及承兌票據先付。所收購的垃圾發電業務由目標公司擁有，恆寶利所付的代價並不按目標公司股權比例支付，現在主要股東及主席佔目標公司股權46.76%，所收代價為承兌票據2.55億元及表現掛鈎承兌票據1.44億元，只佔總代價34.5%，而且票據是五年期及不可轉讓，佔目標公司股權23.24%的獨立第三者，收取五年期可換股票據1.88億元及三年期承兌票據8,050萬元，佔總代價比例與所佔股權相同。關鍵是新世界發展，只佔目標公司股權30%，但收取可換票據4.88億元，相當於收購總代價42.26%瑞典神聖的諾貝爾獎頒獎台，偶有爭議性的得主，例如說是太早獲和平獎的美國總統奧巴馬，但影響不了它的崇高地位。奇怪是不少華人知識份子認為，奧巴馬靠的是包裝﹑宣傳﹑政治化妝﹑形象管理等「旁門左道」，所以奧巴馬有時被網民稱為「一個大忽悠」。可能這些網民看過鮑姆於1900年創作的童話«綠野仙蹤»，反映當年的不公平感，貪欲﹑私欲以及對未來的不確定性。小矮人們代表了貧困的勞工階級；邪惡的巫婆則站在自私的商業階層一邊；巫師本人則是高明的騙子，即美國總統。奧巴馬究竟是垃圾，還是能發光，發熱，發電的和平獎得主?不妨從恆寶利國際(3989)進軍垃圾發電業尋找啟示。

    恆寶利主要業務為配銷成衣，以及分銷零售成衣及鞋類，近來業績相當反覆，已把部份分銷業務售予新世界發展，並有計劃出售其他資產，亦曾多次配售及供股。今年6月底，淨借貸4.3億元，淨借貸比率九成，雖已安排出售部份資產，仍待完成，亦已收訂金8千萬，所以即使完成，對債務幫助不大，相信是引入垃圾發電業務的重要誘因。

    恆寶利進軍內地垃圾發電業務，投資代價11.55億元，賣方包括恆寶利主要股東，代價不涉及現金，只以可換股票據及承兌票據先付。所收購的垃圾發電業務由目標公司擁有，恆寶利所付的代價並不按目標公司股權比例支付，現在主要股東及主席佔目標公司股權46.76%，所收代價為承兌票據2.55億元及表現掛鈎承兌票據1.44億元，只佔總代價34.5%，而且票據是五年期及不可轉讓，佔目標公司股權23.24%的獨立第三者，收取五年期可換股票據1.88億元及三年期承兌票據8,050萬元，佔總代價比例與所佔股權相同。關鍵是新世界發展，只佔目標公司股權30%，但收取可換票據4.88億元，相當於收購總代價42.26%，並無收取承兌票據。現有主要股東及主席所收代價全部為承兌票據，最終是套現，其所持恆寶利股權將由30.37%，攤薄至14.32%，顯然有意把大股東地位讓予新世界發展。往後的恆寶利，將變身成為新世界發展投資於環保業務的生力軍。

                                           美聯金融集團行政總裁

                                           施德芝博士 (證監會持牌人)